本文摘要：1、宏观股指观点：年关将至显露疲态，波动整固或成主基调上周因银保监会将多渠道增进居民储蓄有效地转化成为资本市场长年资金、并不断扩大对战略性新兴产业的中长期贷款投入、以及美伊冲突显露降温、离岸人民币屡屡攻占数个关口等受到影响提振，沪浅两市沿袭下行趋势。

1、宏观股指观点：年关将至显露疲态，波动整固或成主基调上周因银保监会将多渠道增进居民储蓄有效地转化成为资本市场长年资金、并不断扩大对战略性新兴产业的中长期贷款投入、以及美伊冲突显露降温、离岸人民币屡屡攻占数个关口等受到影响提振，沪浅两市沿袭下行趋势。周末管理层回应投资末端中长期入市资金不应减少、以及社保基金投资基准不应长期化，中长期受到影响市场资金面。

但短期值得注意的是，上周四晚间商务部宣告中美将于下周签订第一阶段经贸协议后，周五活跃资金借受到影响落地还清题材板块，并部分调仓至业绩比较确认的消费、科技类板块，造成市场整体赚效应弱化，沪浅两市成交量削减至6500亿级别皆指出市场显露疲态。同时在本周公布的M2和社融数据或经常出现增长速度下降、春节前被禁规模近5000亿、年报预告片邻近“暴雷”事件或将激增等有利情况下，预计本周市场整体不存在波动整固的市场需求概率较小。

投资策略：周初逢缩量下跌后防卫居多，可考虑到偏空思路应付，供参考。2、贵金属观点：非农低迷美元挫败，黄金连涨五周降回1560上周五美元指数四天来首次暴跌，美国12月低收入快速增长上升令其美元承压。

现货黄金倒数第五周下跌，美元低迷承托了金价，此外美国对伊朗实行新的制裁引起不确定性也提振了黄金的市场需求。国内方面，AU2002合约上周五收长下影线秽锤子线。隔夜低开声浪，缴低位声浪小阳线。

策略方面，目前COMEX金价高位回升，上方压力嗣后看1590美元/盎司，建议星期一低做空，破位止损离场。国内方面来看， AU2002上方压力嗣后看358.5元/克，建议星期一低做空，破位止损离场。3、黑色品种钢材观点：钢材整体累官库，盘面小幅走弱本周螺纹、冷卷产量和市场需求皆上升。

螺纹、热卷皆之后累官库，与去年同期非常。螺纹、热卷基差皆增大；螺纹现货价格嗣后大位、冷卷现货价格小幅上升，盘面皆小幅走强。预计短期市场保持区间波动的走势。

铁矿石观点：港口交易剧降，连铁横盘调整澳洲、巴西发货量上升，到港量上升；市场需求末端，疏港量下降，钢厂开工率上升。基差大幅度缩窄。

短期行情承托受限，预计将向上调整，可注目下游钢厂利润情况。焦煤焦炭观点：四轮提涨博弈论，双焦挫败调整焦炭方面，供给末端，温企整体动工嗣后大位;市场需求末端，大部份钢厂补库；库存方面，且目前钢厂焦炭库存下降，有补库市场需求，温企库存减少。目前唐山温企因环保限产影响多在检修，供需嗣后大位，须要注目冬储情况和北方环保限产中止情况。焦煤方面，供给末端受重污染天气预警和雨雪气候运输有限影响，部分高速公路堵塞，且邻近煤矿休假，供给没大幅度提高；市场需求方面，下游焦炭企业销售长时间，有一定市场需求承托。

温企有补货市场需求，上中下游库存皆减少。玻璃国内玻璃现货市场展现出酸甜， 实施优惠广告宣传的厂家范围更进一步不断扩大，但受限于当前价格仍处同比高位，中下游接货积极性一般，主要集中于在大中型贸易商接货，库存移往节奏一般。操作者上，本周现货有更进一步走弱趋势，期货上，趋势仍是多头，但节前合适短空操作者。4、有色金属观点：美国非农数据不及预期，铜价保持波动铜截至1月13日早晨，沪铜主力合约报价48920元/吨，周涨幅0.47%。

本周初由于美伊局势升级，市场挂钩情绪陡峭升至，金价创意低，铜价承压；随后双方领导人没更进一步好转关系的措施，铜价在触底后声浪，仍然保持高位波动。从宏观层面来看，中美贸易关系阶段性转好，下周未来将会签订第一阶段贸易协定，但是美国非农数据不及预期，英国干欧不如预期的成功，铜价上方仍然有压力。

不过从产业层面来看，原料的端供应紧绷仍遗，当前库存低位，对于铜价的承托较为强劲，另外尽管邻近春节，现货市场交投渐趋热烈，但是对于年后消费衰退的较好预期某种程度承托着价格焦点移除。铅铅下游补库将转入尾声，消费承托可持续性仍贞严重不足。短期供需两很弱的局面将使铅价难有较小行情。沪铅或将改以偏弱波动运营。

锌锌消费受到影响春节前无法有效地反映，当前较低的库存水平和累库节奏将给予锌价较强承托。短线操作者从容。5、化工品种原油供应末端来看，路透数据表明，伊拉克和尼日利亚减产协议遵守亲率提高,加之沙特阿拉伯在新一轮减产力度实行之前更进一步减产,12月份欧佩克原油日产量增加。整体来看，冲突恶化后市场注目在原油库存积累和OPEC减产实际落定上，油价供需大背景下下跌动能后期众说纷纭。

市场也在注目中美贸易台胞证第一阶段协议进展以及中东局势更进一步发展，油价短期驱动下仍以宽幅波动居多。PTA供应末端来看，本周PTA不存在装置重新启动预期，逸盛大化225万吨装置计划重新启动，珠海BP 110万吨装置计划重新启动。新的装置方面，恒力石化四期月底1月8日投料试车，计划近期出料，因此后期供应压力大大增大。市场需求末端来看，聚酯装置后期积累大约193万吨/年聚酯装置不存在检修预期，市场需求趋弱无法提振原料末端。

由于假期邻近，终端织机开机率大幅度下降。综合来看，春节前聚酯转入检修期，对原料末端将不会构成拖垮。供需压力小于成本承托，PTA注目累官库进程的反映，空单持有人。6、农产品棉花观点：郑棉短期资金驱动，等候和谈结果宏观提振和美棉造就，郑棉近期资金驱动居多。

上周轮入依旧遇冷，市场囤货心态明显，交储热情上升，从销售亲率来看，整体现货销售情况较之去年有所转好，与以往年度比起依然领先。市场囤货心态明显，禁售压制力度明显弱化。

整体现货销售情况较之去年有所转好，与以往年度比起依然领先。下游方面，多数纱厂调价3-500元，部分品牌大厂调价8-1000元，实际成交价可谈价，成交价分化。织厂开机率小幅上升，有局部累官库现象，下游中小纺织行业预计提早休假。不受中美贸易和谈受到影响影响，美棉在基本面低迷情况下屡屡上冲。

不受宏观提振和美棉造就，郑棉近期资金驱动居多。目前宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏多，轮入禁售压制起到弱化，盘面形态偏强，等候下周合约签定情况。

目前除上游囤货之外，下游无以有较强承托，剩下交易日无多，预计宏观受到影响出有尽后不会明显探底。建议多单短期持有人，空头等候入场时机。

豆粕观点：供给充裕市场需求较强，豆粕弱势沿袭1月10日05合约豆粕买油卖粕的压力持续不存在，下游市场需求仍很弱，波动上行。总体来说，上游主产国方面，美豆供需报告内容利空期价，巴西大豆生长情况较好，锈病多于往年，阿根廷大豆由于天气潮湿产量预期上调；供给方面，豆粕库存情况持续恶化；市场需求方面，正处于年前豆粕备货期，但目前备货量并不大，变换生猪出栏，总体市场需求较好。供需两方利空因素变换，备货行情无法还清，建议所持波动偏弱思维。

59反套可长年持有人。玉米观点：期现价格走势分歧 ，利空消息施加压力盘面东北、华北及山东地区大雪过后，道路运输渐渐开始完全恢复，农民售粮的速度也减缓，但因深加工企业报废量比较平时较较少，部分深加工企业仍提价并购；港口汽运集港量较昨日持平，南方港口到港量减少，库存较慢回落，港口玉米价格平稳。

中美贸易谈判第一阶段协议将要签订，中国发改委称之为将停止乙醇汽油推展计划，主要源自玉米储备增加，市场利空情绪施加压力盘面，期现走势分歧。短期来看利空消息对目前行情没决定性影响，市场仍正处于基层与下游贸易商购销博弈论局面中。策略：从容为宜。鸡蛋观点：蛋价之后回升，期货低位波动上周五现货之后回升，盘面以低位波动居多，暂未经常出现显著下探。

周末两天产销区现货之后暴跌，周一盘面或再度上行，06等近月合约也未来将会暴跌波动区间。此次蛋价声浪告终或减轻市场忧虑情绪，本周盘面大概率之后波动偏弱。策略海面单可之后持有人，空仓者可继续从容。

套利：JD59价差可考虑到反套。生猪观点：猪价以大位居多，波动调整上周(1月4日到10日)全国外三元生猪均价35.93元/公斤，每公斤较去年十二月底下跌1.6元，涨幅4.66%。从地区上看，东北、华北、华东地区涨幅更为显著，华中、西南、华南、西北基本稳定。由于大猪猪源比较短缺，加之年前养殖户惜售，市场猪源整体偏紧，本周天气转晴后，猪价未暴跌。

价格上，由于猪源偏紧，养殖户看涨情绪较美浓，而另一方面，消费仍不理想， 随着春节大猪大力出栏，屠宰企业压价意愿强化，供需博弈论增大，猪价之后下跌。供需上，随着节日邻近，养殖户的大猪出栏更为大力，市场需求有所增加，但整体增幅受限。

预计市场在猪源偏紧的背景下，市场在供需博弈论下，价格保持高位波动。随着春运的展开，人口转往现象更为引人注目，农村市场猪肉需求量明显增加，猪肉消费重点开始移往。油脂观点：马棕数据提振棕油创意低，美盘压制豆油涨势有限棕油观点：12月马棕榈油报告利多，上周五盘面波动走高，市场情绪之后推涨，因政治因素印度容许马棕油进口，印尼及马来政府通过生柴性刺激内需提振市场，市场弥漫着各种多空消息，盘面高位价格博弈论加据。在国内，棕榈油仍在之后累官库，并减少到历史较高水平。

12月-2月是棕榈油市场需求淡季，因今年下游贸易商备货追涨，导致现货成交价同比增幅较小。目前连棕追随马棕波动居多，盘面多头占到主导，看涨情绪仍占优，但低价格容许市场需求，并且国家明确提出维稳食用商品价格态度，在豆棕油库存渐渐转好的情况下，情绪一旦受到抨击，将面对混乱暴跌，因此目前价格不应过度看涨。豆油观点：中美将在13-15日签订中美经贸第一阶段协议，美豆出口末端压力减轻，而1月USDA供需报告大豆偏空，且豆油库存转好，价格受到压制，美豆油高位受到压制。12月港口到港进口大豆环比同比皆减少，中国允诺减少美豆进口，缓冲器国内大豆库存上升的压力，近期大豆库存开始减少，油厂开机率转好，周度榨取量持续减少，豆油库存止跌百分点声浪，供需偏紧或将局面减轻。

因印马棕榈油实行出口关税及豆棕价差在较低方位，豆油替代效应减少，近期豆油成交价再度转好，利用棕榈油展现出强势，豆油高位获得承托，但近期中美贸易的利空情绪及美盘高位消息传递压制市场看涨情绪，短期高位波动。菜油观点：11月菜籽进口环比增加，较同期大幅度增加，上周菜籽榨取量再度回升，菜籽菜油库存小幅增加，因高位价格容许，菜油现货成交价受到限制，但菜籽菜油市场供应仍偏紧。

短期跟豆棕高位波动。策略：短期从容为宜。

7、商品期权铜期权铜期权上周总成交量80359手，日均成交量16071手，持仓量36173手。交易量环比有所增大，一方面交易活跃度显然比较下滑，另一方面也是由于交易所数据统计资料口径由双边改回单边。总成交量PCR有所增大，当前值0.54；总持仓量PCR环比持平，目前0.70，表明市场情绪依然稍悲观。期权说明了波动亲率走势分化，主力CU2002说明了波动亲率高位返领先开始波动运营，近期值14.41%；CU2002、CU2003则展现出为下行趋势，当前值分别为13.39%、15.24%。

波动亲率策略建议近期售出长跨式人组；趋势策略方面，铜价近期波动居多，建议售出看跌期权。铁矿石期权铁矿期权上周五成交价之后下降，总成交15237手，环比增加39%，总持仓量102378手，环比减少3%。

M2005系列期权总成交13932手，环比增加40%，总持仓量89909手，环比减少3%，持仓量PCR值近期值为0.64。看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为670和560，仅次于持仓量继续执行价分别为650和560。铁矿主连短期历史波动亲率大幅度下降，网卓新闻网，10日HV近期值为22.94%。05对应系列期权说明了波动亲率之后上升，近期值为22.19%。

澳巴发货量和到港量上升；疏港量下降，钢厂开工率上升。基差大幅度缩窄。短期行情承托受限，预计标的将波动调整，主力系列期权隐波上升至偏低位，建议布局购入跨式期权。

豆粕期权豆粕期权上周五成交价活跃，总成交量151607手，环比减少115%，总持仓量464469手，环比扰减。M2005系列期权总成交126831手，环比减少121%，总持仓量304819手，环比增加2%，持仓量PCR值近期值为0.64。

看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为3150和2600，仅次于持仓量继续执行价分别为3150和2700。豆粕主连短期历史波动亲率持平，10日HV近期值为9.84%。

05对应系列期权说明了波动率微减，近期值为15.51%。供需报告利空，巴西大豆生长情况较好，阿根廷大豆由于天气潮湿产量预期上调；库存情况持续恶化；年前备货期但量并不大，总体市场需求较好，标的波动偏弱，主力隐波高位，建议择机售出看涨期权。棉花期权美棉产量小幅调减，本周美棉陆地棉清净签下量3.45万吨，环比增加38%；不受中美贸易和谈受到影响影响，美棉在基本面低迷情况下屡屡上冲。

不受宏观提振和美棉造就，郑棉近期资金驱动居多。上周轮入依旧遇冷，市场囤货心态明显，交储热情上升。织厂开机率小幅上升，有局部累官库现象，下游中小纺织行业预计提早休假。

本周宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏多，轮入禁售压制起到弱化，盘面形态偏强，等候下周合约签定情况。目前除上游囤货之外，下游无以有较强承托，剩下交易日无多，预计宏观受到影响出有尽后不会明显探底。CF2005期权的平值期权在14400，60日历史波动亲率17.3%，20日历史波动率为13.26%，CF2005期权的说明了波动亲率正处于17.89% ，CF2005期权合约说明了波动亲率很快回落，CF2009的说明了波动亲率正处于17.44% ，CF2005期权合约的说明了波动率为16.98%，目前趋势性策略没较好的入场机会，当前波动亲率正处于较高方位，说明了波动亲率与历史波动亲率之间不存在溢价空间，可以做空波动亲率。

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